• 16 апреля председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) Майкл Селиг подвергся длительному допросу в Комитете Палаты представителей по сельскому хозяйству по поводу того, как ведомство контролирует рынки прогнозов; законодатели задавали ему вопросы об инсайдерской торговле, манипулировании рынком и размытой границе между контрактами на события и ставками на спорт
• Селиг придерживался позиции «нулевой терпимости» в отношении мошенничества и манипуляций, однако отказался предоставить конкретные цифры по отклоненным контрактам или текущим расследованиям, отметив лишь, что количество расследований может исчисляться «сотнями или тысячами».
• Один из конгрессменов представил параллельное сравнение контракта на рынке прогнозов и коэффициентов букмекерской конторы, регулируемой на уровне штата, для бейсбольного матча, и Селиг признал, что не смог определить, какой из них какой, что подчеркнуло неопределенность в регулировании, лежащую в основе дебатов
• Законодатели выразили обеспокоенность в связи с подозрительной торговой активностью, связанной с крупными геополитическими событиями, в том числе с более чем 500 миллионами долларов, поставленными на контракты, предсказывающие сроки военных ударов по Ирану, а также с трейдером, который получил прибыль в размере примерно 410 000 долларов, сделав ставку на отстранение от власти президента Венесуэлы Николаса Мадуро
• В ходе слушаний также были высказаны опасения относительно влияния рынков прогнозов на права племен на ведение игорной деятельности, при этом законодатели предупредили, что контракты на события, действующие в рамках иной нормативной базы, могут подорвать давно существующие соглашения о распределении доходов, связанные с договорами о племенной игорной деятельности

Вашингтон теряет терпение в отношении регулирования рынков прогнозов

Давление на CFTC в связи с рынками прогнозов дошло до зала заседаний Комитета по сельскому хозяйству Палаты представителей, и слушания 16 апреля ясно показали, что терпение Вашингтона в отношении неопределенности в регулировании этой сферы на исходе. Председатель CFTC Майкл Селиг большую часть заседания провел в обороне, уклоняясь от конкретных вопросов со ссылкой на текущий процесс нормотворчества, в то время как законодатели настаивали на ответах по поводу инсайдерской торговли, целостности рынка и того, имеют ли продукты, которые курирует его агентство, больше общего с букмекерскими конторами, чем с биржей деривативов.

Ключевой момент, который определил освещение этого слушания, произошел с участием представителя Гэйба Васкеса, который разместил рядом контракт на рынке прогнозов и набор коэффициентов букмекерской конторы, регулируемой штатом, для матча между «Колорадо Рокиз» и «Хьюстон Астрос» и попросил Селига определить, что есть что. Председатель CFTC признал, что не является экспертом. Это был ущербный момент не из-за каких-либо личных недостатков Селига, а потому, что он воплотил центральную проблему регулирования в одном образе. Если агентство, ответственное за надзор за рынками прогнозов, не может легко отличить свои продукты от лицензированных штатом ставок на спорт, то аргумент о том, что они относятся к принципиально разным категориям регулирования, становится очень трудно обосновать.

Позиция Селига на протяжении всего слушания оставалась неизменной: CFTC придерживается подхода нулевой терпимости к мошенничеству, манипуляциям и инсайдерской торговле, регулярно отклоняет самосертифицированные контракты и активно работает над процессом нормотворчества, чтобы обеспечить более четкое регулирование контрактов на события. Однако на неоднократные запросы о конкретных данных — сколько контрактов было отклонено, сколько расследований ведется, какие конкретные меры были приняты — отвечали общими фразами. По его словам, количество расследований может исчисляться сотнями или тысячами. Этот диапазон настолько широк, что практически не имеет смысла с точки зрения обеспечения подотчетности.

Опасения по поводу инсайдерской торговли, вызвавшие пристальное внимание Конгресса, не являются гипотетическими. Более 500 миллионов долларов было поставлено на контракты рынка прогнозов, связанные со сроками военных ударов по Ирану, причем некоторые ставки правильно предсказали дату первых ударов. В январе один трейдер получил прибыль в размере примерно 410 000 долларов, правильно поставив на отстранение от власти президента Венесуэлы Николаса Мадуро. В период недавней активизации геополитической обстановки, по имеющимся данным, несколько счетов заработали миллионы за один день. Селиг подтвердил факт проведения расследований в отношении потенциальных нарушений, однако отказался комментировать конкретные случаи или отвечать на вопрос о том, оказывали ли политические деятели влияние на торговую деятельность.

Спорные моменты, связанные с торговлей на геополитических событиях, наряду с путаницей вокруг ставок на спорт, служат доказательством того, что рынки прогнозов вышли за пределы сферы, для регулирования которой были разработаны существующие нормативные рамки. Контракты на военные удары, на судьбу иностранных глав государств, на исходы спортивных матчей, на которые в большинстве штатов США можно делать ставки только через лицензированные букмекерские конторы, — все это не те продукты, на которых была построена система надзора за производными финансовыми инструментами CFTC.

Права племен на азартные игры добавили слушаниям еще одно измерение. Законодатели предупредили, что разрешение на функционирование контрактов на события в рамках более мягкой нормативной базы, чем в случае лицензированных штатом ставок на спорт, может подорвать соглашения, посредством которых операторы племенных азартных игр делятся доходами с правительствами штатов. Возможность того, что платформы рынков прогнозов будут фактически предлагать продукты ставок на спорт без обязательств по лицензированию, налоговых отчислений и требований соглашений, применимых к традиционным операторам, была поднята как вопрос конкурентной справедливости, так и как юридическая проблема. В качестве возможной технической меры защиты упоминалось геозонирование, однако конкретных обязательств принято не было.

CFTC одновременно сталкивается с требованиями расширить свои полномочия по надзору на цифровые активы и решать сложные политические и правовые вопросы, связанные с рынками прогнозов, при этом испытывая нехватку ресурсов, которая, как признали сами законодатели, может оказаться недостаточной для выполнения этой задачи.

«Момент с бейсбольными карточками» имеет реальные регуляторные последствия

Неспособность председателя CFTC отличить контракт на рынке прогнозов от линии букмекерской конторы — это больше, чем просто неловкий момент в Конгрессе. Это точное отражение реальной конвергенции продуктов, происходящей на реальных рынках, с которой существующие нормативные рамки не способны справиться. Операторы рынков прогнозов последовательно утверждают, что их продукты являются финансовыми инструментами, регулируемыми CFTC, и принципиально отличаются от азартных игр, регулируемых штатами. Этот аргумент зависит от того, насколько значимо эти продукты отличаются друг от друга. Когда же они функционально неотличимы для случайного наблюдателя и, по-видимому, для самого председателя CFTC, правовая и философская основа аргумента о федеральном приоритете начинает давать трещины. Регуляторы штатов Невада, Огайо, Аризона и Массачусетс, которые противостояли Kalshi и другим компаниям, наверняка внимательно отметили этот момент.

Проблема торговли на основе геополитической информации представляет собой самую серьезную угрозу для репутации отрасли

Опасения по поводу инсайдерской торговли в связи с контрактами на спортивные события являются серьезными. Опасения по поводу инсайдерской торговли в связи с контрактами, связанными с военными ударами и судьбой иностранных лидеров, имеют совершенно иной порядок величины. Вероятность того, что лица, имеющие доступ к засекреченной или иной непубличной информации о геополитических событиях, могут использовать рынки прогнозов для извлечения прибыли из этой информации, не является теоретическим риском. Торговые модели, связанные с ударами по Ирану, как минимум, вызывают глубокие подозрения и заслуживают серьезного расследования. Если выяснится, что рынки прогнозов функционируют как механизм, посредством которого привилегированная информация о решениях в сфере национальной безопасности монетизируется, политическое давление с целью введения жестких ограничений на этот сектор станет непреодолимым и даже для самого инновационно-ориентированного регулятора будет трудно ему противостоять. Отрасль нуждается в том, чтобы на этот вопрос был дан ответ, причем прозрачный, поскольку альтернативой ему станет ужесточение регулирования, продиктованное общественным возмущением, а не взвешенной политикой.

Процесс нормотворчества CFTC сейчас находится в центре неудобного внимания

Неоднократные ссылки Селига на текущий процесс нормотворчества как на надлежащий инструмент для решения вопросов, поднятых законодателями, не являются необоснованной позицией с точки зрения административного права. Нормотворчество — это именно тот механизм, с помощью которого агентства должны разрабатывать рамки регулирования для новых продуктов. Однако ссылка на этот процесс в качестве уклонения от ответа во время слушаний в Конгрессе, без возможности предоставить сроки, конкретные предложения или реальные данные о текущей правоприменительной деятельности, создает впечатление регуляторной нерешительности, а не целенаправленного выработки политики. Объявленные на этой неделе назначения в состав Рабочей группы по инновациям свидетельствуют о том, что CFTC создает потенциал для серьезного выполнения этой работы. Слушания в Конгрессе показывают, что Вашингтон не готов ждать результатов бесконечно.