• 22 апреля курс акций Sportradar упал на 23 % после того, как активистские компании-короткие продавцы Muddy Waters и Callisto Research с интервалом в несколько часов опубликовали отчеты, в которых утверждалось о широкомасштабных нарушениях нормативных требований и о том, что значительная часть выручки компании поступает от нерегулируемых или незаконных букмекерских контор
• Muddy Waters утверждала, что от 20% до 40% общей выручки Sportradar поступает от незаконных операторов, указав примерно 50 таких компаний, в то время как Callisto заявила, что обнаружила доказательства того, что около 270 из примерно 800 клиентов Sportradar являются незаконными операторами
• В обоих отчетах процедуры KYC компании Sportradar были охарактеризованы как ненадлежащие, и полученные данные были переданы нескольким органам регулирования азартных игр в штатах США, три из которых, по имеющимся данным, приступили к пересмотру лицензионных соглашений с компанией
• В одном из наиболее драматичных обвинений компания Muddy Waters заявила, что тайным следователям из ICE Barcelona собственная команда продаж Sportradar предложила познакомиться с Yabo Group — по сообщениям, крупнейшим нелицензированным оператором, ориентированным на Китай
• Sportradar отверг эти отчеты как содержащие фактические неточности, охарактеризовав их как работу коротких продавцов, пытающихся снизить акционерную стоимость, и заявил, что работает исключительно с лицензированными операторами и ведет свою деятельность в соответствии с самыми высокими этическими стандартами

Sportradar борется за свою репутацию после самого разрушительного дня в истории компании как публичного акционерного общества

Sportradar, гигант в сфере спортивных данных и технологий, позиционирующий себя как одного из важнейших поставщиков инфраструктуры для игорной индустрии, пережил один из самых серьезных однодневных обвалов курса акций, наблюдавшихся в секторе за последние годы. Падение на 23 % 22 апреля последовало за почти одновременной публикацией отчетов коротких продавцов от Muddy Waters и Callisto Research, в которых были выдвинуты серьезные обвинения в отношении характера клиентской базы компании и адекватности ее процессов обеспечения соответствия.

Основное обвинение в обоих отчетах одинаково: значительная часть выручки Sportradar поступает от операторов, которые не подлежат регулированию, не имеют лицензии или действуют незаконно, и процедуры должной осмотрительности компании не позволили выявить или устранить эту проблему. Muddy Waters оценила долю доходов от незаконных операторов в 20–40 % от общего объема выручки, выявив в ходе своего расследования около 50 таких компаний. Выводы Callisto были более обширными: компания заявила, что располагает доказательствами того, что примерно 270 из примерно 800 клиентов Sportradar являются незаконными операторами.

В отчете Muddy Waters не было сдержанности в отношении контраста между публичным позиционированием Sportradar и тем, что, по утверждению исследователей, им удалось обнаружить. Генеральный директор компании Карстен Кёрл публично сравнил Sportradar с «ФБР в сфере азартных игр» и описал четырехуровневый процесс KYC наряду с тщательным мониторингом деятельности на нелегальном рынке. Muddy Waters охарактеризовала эти заявления как противоречащие результатам своего тайного расследования, коду собственного веб-сайта компании и показаниям, полученным от 15 нынешних и бывших сотрудников.

Наиболее серьезное конкретное обвинение касается выставки ICE Barcelona, где, по утверждению Muddy Waters, тайным следователям, посетившим стенд Sportradar, команда продаж компании предложила познакомиться с Yabo Group — организацией, описанной в отчете как китайская преступная группировка и, по имеющимся данным, крупнейший нелицензированный оператор, ориентированный на китайский рынок. Если это соответствует действительности, данное обвинение выходит далеко за рамки халатности в вопросах соблюдения нормативных требований и свидетельствует об активном содействии установлению отношений с незаконными операторами.

Sportradar категорически отверг эти отчеты, назвав их содержащими фактические неточности и демонстрирующими фундаментальное непонимание своей деятельности. Компания заявила, что авторами отчетов являются продавцы коротких позиций, стремящиеся извлечь прибыль из колебаний курса акций, и что она придерживается своих публичных заявлений, стандартов соблюдения нормативных требований и исключительной ориентации на лицензированных операторов.

Вопрос о координации действий двух продавцов коротких позиций имеет значение для интерпретации отчетов. Muddy Waters опубликовала свои выводы через четыре часа после Callisto, и хотя обе компании утверждали, что пришли к своим выводам независимо друг от друга, почти одновременный выпуск отчетов и пересекающийся характер обвинений вызывают вопросы о том, были ли эти два расследования полностью не связанными между собой. Координация действий по коротким продажам сама по себе не является незаконной, однако она влияет на то, как рынок должен оценивать полученные данные, особенно с учетом того, что обе компании заинтересованы в падении курса акций.

Muddy Waters ведет активную инвестиционную деятельность в Юго-Восточной Азии и обладает особым опытом в расследовании практик ведения бизнеса в Китае — этот опыт имеет прямое отношение к обвинениям в адрес Yabo Group, которые составляют основу ее наиболее взрывоопасного заявления.

Результаты расследования уже вышли за пределы финансовых рынков. Отчеты были направлены в несколько регулирующих органов штатов США, занимающихся вопросами азартных игр, и, как сообщается, три из них в результате этого инициировали пересмотр лицензий компании Sportradar. Этот регуляторный аспект превращает данную кампанию коротких продавцов в потенциальный кризис в сфере соблюдения нормативных требований, имеющий прямые операционные последствия.

Стратегия одновременной публикации призвана обеспечить максимальный эффект

Кампании коротких продавцов против крупных компаний не являются чем-то необычным, однако скоординированная, практически одновременная публикация отчетов двумя разными компаниями, нацеленных на одну и ту же цель, представляет собой более тщательно продуманный подход, чем публикация одного отчета. Опубликовав отчеты с разницей в несколько часов, Muddy Waters и Callisto создали такой объем негативной информации, который рынок был вынужден воспринимать одновременно, что значительно затруднило для Sportradar возможность ответить на каждый пункт по отдельности и облегчило инвесторам восприятие общей картины как достоверной. В частности, широкий охват отчета Muddy Waters, охватывающий все — от процессов KYC до тайных расследований на выставках и показаний сотрудников, — соответствует классическому сценарию коротких продавцов, заключающемуся в том, чтобы подавить цель обвинениями по многим направлениям. Это не делает обвинения ложными, но означает, что реакция рынка говорит нам больше об эффективности кампании, чем о подлинной правде этих утверждений.

Вопросы KYC и комплаенса имеют долгосрочное значение

Каковы бы ни были мотивы коротких продавцов и какова бы ни была окончательная точность конкретных обвинений, фундаментальный вопрос о соблюдении нормативных требований, поднимаемый в их отчетах, является тем, который индустрия спортивных данных не может позволить себе игнорировать. Sportradar занимает позицию в самом центре глобальной экосистемы ставок на спорт, предоставляя данные, коэффициенты и услуги по обеспечению честности операторам как в регулируемом, так и в нерегулируемом сегментах рынка. Если значительная часть этих клиентов ведет деятельность незаконно, последствия выходят далеко за рамки цены акций Sportradar. Регулирующие органы во многих юрисдикциях все более тщательно изучают отношения в цепочке поставок между лицензированными операторами и их поставщиками технологий и данных, и поставщик, который, как выяснится, сознательно или по неосторожности обслуживает незаконных операторов, рискует лишиться лицензии именно на тех строго регулируемых рынках, которые представляют собой его наиболее ценные с коммерческой точки зрения отношения. Три государственных органа по регулированию азартных игр, которые, по имеющимся данным, начали пересмотр лицензий, прекрасно понимают эту динамику.

Усиление регулирующего контроля над поставщиками происходит в самый неподходящий момент

История с Sportradar происходит в то время, когда внимание регулирующих органов смещается вверх по цепочке от операторов к технологическим и информационным компаниям, которые их обслуживают. Применение KSA мер по борьбе с отмыванием денег в отношении Unibet, ежегодные проверки соблюдения нормативных требований ANJ во Франции и продолжающаяся программа ACMA по блокировке незаконных сайтов в Австралии — все это отражает более широкую тенденцию регулирующих органов к изучению всей экосистемы, а не только лицензированного оператора, работающего с конечным потребителем. В таких условиях компания, занимающаяся спортивными данными, у которой обнаружены недостатки в контроле над тем, каким операторам она предоставляет услуги, сталкивается не просто с репутационной проблемой для себя самой. Это представляет собой системный риск для каждого регулируемого оператора, полагающегося на её продукты, поскольку собственные лицензии этих операторов могут оказаться под угрозой из-за нарушений требований со стороны их поставщиков. Если обвинения, изложенные в этих отчётах, окажутся обоснованными, последствия для Sportradar выйдут далеко за рамки однодневного колебания курса акций.